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九游会国际 中泰证券: 给以中材科技增持评级

时间:2022-06-28 11:18 点击:127 次

中泰证券股份有限公司韩宇,孙颖近期对中材科技进行征询并发布了征询叙述《站在多业务板块景气共振的拐点》九游会国际,本叙述对中材科技给出增持评级,现时股价为27.86元。

中材科技(002080)

投资重心

玻纤:受益行业高景气,产能增量推动2022事迹延续增长。咱们判断2022粗纱供需紧均衡,电子布价钱参加底部区间。从粗纱的季度旯旮新增有用产能来看,仅21Q4旯旮新增有用产能较多,达5.8万吨/季,参加22年后旯旮新增有用产能有所放缓,咱们展望22年Q1-Q4旯旮新增有用产能分散为1.7/1.7/3.3/1.3万吨/季。在“能耗双控”下,行业新增产能难度增多,且落地不笃定性陶冶。需求端来看,外洋需求高增带来出口高景气,2022年5月,我国玻璃纤维纱及成品出口量为18.82万吨,同比旧年增长40.04%;出口金额3.54亿美元,同比旧年增长41.02%。咱们测算5月出口均价1.88万美元/吨,环比+3.09%。玻纤在新能车等规模浸透率的加快陶冶也带来需求向好,粗纱高景气有望延续,高价钱有望获取保持。电子布方面,现在价钱已击穿小企业资本线,下行空间有限。公司全资子公司泰山玻纤分散在2021年9月、12月投产的粗纱和细纱坐褥线整个联想产能15.5万吨,将在2022年竣工孝安产量,量增和出口高景气将推动玻纤业务板块事迹高位延续增长。

风电叶片:濒临短期压力,下半年装机赶工和资本下落或将带来盈利改善。由于风电行业招标价钱下行,重叠资本端风电纱价钱督察高位,展望22H1公司营收和单元净利或有承压。但公司在保持国内商场跳跃地位的基础上,“两海计策”延续鞭策,正在鼎力拓展海优势电客户和外洋商场,拟诞生巴西叶片并投建风电叶片制造基地,环球商场份额将进一步陶冶。新址品投产、海上叶片占比陶冶带来的均价高潮一定进度上对冲资本高潮,且22年5月以来资本端环氧树脂价钱高位已出现明显下落(由5月11日的27000元/吨下落到6月24日的22500元/吨)。行业层面,2022年1-5月新增风电装机10.82GW,同比增长39%,中国电力企业结合会展望全年风电新增装机50GW,咱们展望下半年将有宽敞装机赶工需求开释,现在行业招标价钱下企业盈利承压,赶工需求开释下招标价钱回升有望,叶片出货量的陶冶也将带来公司板块盈利的改善。

锂电隔阂:需求快速陶冶,产能加快布局,盈利拐点后事迹弹性加快开释。2021年公司整个销售锂膜A品6.8亿平米,同比增长76%,终了销售收入11.7亿元,净利润0.88亿元。2021年是公司锂膜业务由亏转盈的拐点之年,咱们看好拐点之后事迹弹性的加快开释:1)“碳中庸”与锂电板车加快本质布景下,隔阂手脚锂电板中枢材料充分受益,且跟着商场竞争加重和头部企业规模技能陶冶,行业加快洗牌。中材锂膜手脚在产能、装备和工艺均占优势的第一梯队企业,与其他企业进一步拉开差距。2)公司隔阂产业已酿成1(滕州总部)+N(各地工场)的集团贬责架构,现在公司已具备山东基地、湖南基地、内蒙古基地三大锂膜制造基地,产能约15亿平。此外公司正鼎力鞭策南京基地10亿平、内蒙古基地7.2亿平产能缓助,亦将22年底和23年中络续开释产能增量。3)公司客户认证表现顺利,批量订单禁止增长,其中外洋客户销量占比延续陶冶,客户结构改善带来居品出货均价陶冶。

其他业务:先进复合材料等业务盘算场面邃密,南玻、北玻、气瓶等业务受益于景气度较高,展望对盈利有所孝顺。公司全资子公司苏州有限是国内氢气瓶龙头企业,年产能达7万只,从1.5L到385L全秘籍,酿成了车载高压燃料电板氢气瓶、无人机用高压储氢瓶、站用固定及挪动式氢能储运装备、轻量化车载高压燃料电板供氢系统等氢能储运全系列居品布局。近期搭载苏州有限210L储氢瓶组的宇宙首台生意化氢内燃机重卡由中国重汽与联合资伴发布,双碳布景下,氢能这一终极绿色动力将愈发获取爱好,氢内燃机在商用重卡规模的生意化行使将灵通苏州有限车载氢气瓶的成漫空间。

站在现经常点,咱们看好公司各业务板块迎来景气度共振的拐点。咱们以为公司22H2年风电叶片业务在装机赶工和资本下落下有望再行参加景气度上行阶段,风电大型化趋势之下,公司外洋客户和海优势电占比陶冶将增厚盈利。玻纤原纱和成品在优先保险风电和复材板块需求的同期,改建电子线和新增高模产线也将孝顺22年全年产能增量,居品结构将进一步迈向高端化,外洋出口的高景气也将推动玻纤业务盈利延续增长,坐褥资本也有下落空间;锂电隔阂业务盈利拐点后事迹弹性在22年将加快开释:公司产能逐渐放量、良品率陶冶、客户联结延续鞭策,以及财富整合完成后的贬责成果大幅改善,有望终了事迹快速增长。

投资冷漠:由于22H1风电叶片业务盈利低于预期,咱们下调22年公司盈利预测,同期以为叶片、隔阂下半年有望出现的盈利改善将带来23-24年齿迹的改善,展望公司2022-2024净利润分散为36.77/43.38/58.32亿,对应PE12/11/8X,督察“增持”评级。

风险教导:玻纤需求大幅下滑,新增供给过高,玻纤原纱价钱大幅下滑;风电装机大幅下滑;锂电隔阂业务不足预期。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据盘算,天风证券武慧东征询员团队对该股征询较为长远,近三年预测准确度均值高达97%,其预测2022年度包摄净利润为盈利37.42亿,笔据现价换算的预测PE为12.22。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级16家,增持评级1家;往常90天内机构主见均价为35.17。证券之星估值分析器具暴露,中材科技(002080)好公司评级为3星,好价钱评级为3星,估值详尽评级为3星。(评级范围:1~5星,最高5星)

〖证星研报解读〗

本文不组成投资冷漠,股市有风险九游会国际,投资需严慎。

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